Публикации по теме

В марте сохраняется рыночная динамика национальной валюты. Индекс валютного давления вырос на 0.1 п.п., однако само значение индекса по-прежнему находится в зоне отсутствия внешнего давления. Подобная динамика в первую очередь обусловлена ростом международных резервов и активов Нацфонда, а также ростом средневзвешенной ставки TONIA.

В феврале индекс валютного давления вырос на 2.9 п.п., однако его значение по-прежнему указывает на отсутствие излишнего давления на курс. В текущем периоде динамика курса в наибольшей степени отражает баланс рыночных факторов. На графике ниже можно заметить аномально высокий рост индекса в марте 2022 года (+31.6 п.п.), произошедший из-за снижения международных резервов и резкого повышения базовой ставки. Скачки наблюдались в июне (снижение резервов на 3%), в августе, сентябре (влияние повышения базовой ставки) и в декабре (рост ставки TONIA). Подобное изменение индекса указывает на определенную степень вмешательства в валютный рынок.

Риски и перспективы развития фискальной политики в 2023 году

В апреле-мае прошлого года возросшая геополитическая напряженность из-за конфликта между Россией и Украиной, возникшие проблемы в цепочках поставок и с транспортировкой нефти привели к необходимости оказать дополнительную поддержку экономике. В результате Правительством были пересмотрены планы по бюджету на 2022 год и увеличены расходы.

Источниками покрытия расходов стали пересмотренные уровень гарантированных трансфертов из Национального фонда РК (пересмотр плана на +1.6 трлн тенге) и собственные доходы бюджета (на +3.5 трлн тенге). При этом в краткосрочном периоде фискальное стимулирование  влияет прежде всего на расширение совокупного спроса, что приводит к дополнительному росту проинфляционности в экономике.

По результатам года сокращение дефицита бюджета происходило из-за рекордных за последние 5 лет налоговых поступлений и недовыполненных планов по расходной части.

Сильное влияние на бюджет также оказали поступления трансфертов из Национального Фонда РК, без учета которых ненефтяной дефицит значительно углубляется и превышает уровни прошлых лет.

Таким образом, дальнейшее развитие налогово-бюджетной политики, как и раньше, будет во многом зависеть от внешних макроэкономических условий и цен на энергоресурсы.

При этом мы полагаем, что разрабатываемые сегодня новые концепции развития разных сфер экономики, призванные обеспечить дальнейшую траекторию социального и экономического развитие страны, продолжат оказывать давление на расходную часть бюджета.

Достаточно сложным остается вопрос о росте доходной части бюджета с сокращением доли нефтяных поступлений, планируемый в рамках республиканского бюджета на 2023-2025 годы, в условиях продолжительной политической/экономической напряженности и глобального ужесточения монетарных мер.

Это, по нашему мнению, создает некоторую неопределенность в исполнении запланированной налогово-бюджетной политики в текущем году.

Основные выводы

• Высокие цены на энергоресурсы обеспечили рост налоговых поступлений на 77% по сравнению с прошлым годом;
• Четверть доходов бюджета составляют поступления трансфертов из Национального Фонда, которые в первом полугодии выросли на 15%;
• Исполнение плана по налоговым поступлениям в Национальный Фонд в первом полугодии составило 79.3%;
• Наибольший рост доходов отмечается в Алматы, Шымкенте и в Атырауской области.Наибольший рост расходов отмечается в Алматинской области, Алматы и столице;
• Доля поступления трансфертов в местные бюджеты в среднем составляет половину доходов. В отдельных областях доля превышает 70%;
• Основная часть расходов приходится на сферу образования, социальную помощь и обеспечение, при этом отмечается рост расходов на оборону;
• Государственный долг Казахстана продолжает расти. На обслуживание долга из госбюджета выделено 725.2 млрд тенге, что заметно больше показателей прошлых лет;
• Политическая и экономическая ситуация, сложившаяся из-за конфликта между Россией и Украиной, глобального ужесточения монетарных условий, оказывает негативное влияние на бюджетно-налоговую политику Казахстана и приводит к необходимости постоянно пересматривать бюджет;
• Основным риском для бюджета Казахстана по-прежнему остается высокая зависимость от нефтегазового сектора. При этом множество действующих государственных программ и национальных проектов свидетельствуют о том, что расходная часть бюджета будет лишь расти;
• В условиях внешних угроз по инфляции и давления со стороны цен Правительству не следует откладывать переход к контрциклической политике бюджетного планирования.

Риски и перспективы

Политическая и экономическая ситуация, сложившаяся из-за конфликта между Россией и Украиной, и глобального  ужесточения монетарных условий, негативно отражается на налогово-бюджетной политике страны и требует постоянного пересмотра бюджета.

Правительство каждый раз увеличивает гарантированные трансферты из Нацфонда и оказывать поддержку бюджету, тогда как ненефтяной дефицит продолжает увеличиваться. Это приводит к неустойчивости экономики и указывает на наличие существенных рисков для сохранения налогово-бюджетной стабильности.

По нашему мнению, основным риском для бюджета Казахстана по-прежнему остается высокая зависимость от нефтегазового сектора.

Текущий профицит бюджета складывается только в результате роста цен на энергоресурсы.

При этом множество действующих государственных программ свидетельствуют о том, что расходная часть бюджета будет лишь расти. А эффективность распределение и использование бюджетных средств остается спорной.

Таким образом, в условиях внешних угроз по инфляции и давления со стороны цен, Правительству не следует откладывать переход к контрциклической политике бюджетного планирования.