Краткие выводы

Исламский банкинг является быстрорастущим сегментом финансовых услуг. Этому способствует как рост мусульманского населения в мире, так и проникновение современных технологий в банковский мир. Несмотря на свои религиозные основы, исламские банки, также, как и обычные, стремятся максимизировать свою прибыль.

Принципы функционирования исламских банков могут служить хорошим примером для многих современных финансовых институтов – цель не только получение прибыли любыми способами, а налаживание справедливых партнерских отношений, не нанося при этом ущерба людям и окружающей среде.

В Казахстане, несмотря на существенный прогресс, исламский банкинг все еще находится на ранней стадии своего развития. В этой связи, в этой работе мы рассмотрели отдельные страновые модели развития и определили основные факторы, которые способствуют развитию исламского банкинга в стране.

Мы отмечаем существенный нереализованный потенциал исламского банкинга в Казахстане: в стране проживает большое количество людей, исповедующих ислам, при этом продукты исламских банков в полной мере соответствуют текущим потребностям как бизнеса, так и населения.

Риски и перспективы развития фискальной политики в 2023 году

В апреле-мае прошлого года возросшая геополитическая напряженность из-за конфликта между Россией и Украиной, возникшие проблемы в цепочках поставок и с транспортировкой нефти привели к необходимости оказать дополнительную поддержку экономике. В результате Правительством были пересмотрены планы по бюджету на 2022 год и увеличены расходы.

Источниками покрытия расходов стали пересмотренные уровень гарантированных трансфертов из Национального фонда РК (пересмотр плана на +1.6 трлн тенге) и собственные доходы бюджета (на +3.5 трлн тенге). При этом в краткосрочном периоде фискальное стимулирование  влияет прежде всего на расширение совокупного спроса, что приводит к дополнительному росту проинфляционности в экономике.

По результатам года сокращение дефицита бюджета происходило из-за рекордных за последние 5 лет налоговых поступлений и недовыполненных планов по расходной части.

Сильное влияние на бюджет также оказали поступления трансфертов из Национального Фонда РК, без учета которых ненефтяной дефицит значительно углубляется и превышает уровни прошлых лет.

Таким образом, дальнейшее развитие налогово-бюджетной политики, как и раньше, будет во многом зависеть от внешних макроэкономических условий и цен на энергоресурсы.

При этом мы полагаем, что разрабатываемые сегодня новые концепции развития разных сфер экономики, призванные обеспечить дальнейшую траекторию социального и экономического развитие страны, продолжат оказывать давление на расходную часть бюджета.

Достаточно сложным остается вопрос о росте доходной части бюджета с сокращением доли нефтяных поступлений, планируемый в рамках республиканского бюджета на 2023-2025 годы, в условиях продолжительной политической/экономической напряженности и глобального ужесточения монетарных мер.

Это, по нашему мнению, создает некоторую неопределенность в исполнении запланированной налогово-бюджетной политики в текущем году.

По результатам дэшборда в феврале 20 из 30 факторов указывают на перегрев экономики. Анализ проводился по 4 блокам: инфляции, монетарным, экономическим и внешним условиям. Также был проведен семантический анализ пресс-релиза НБРК.

По сравнению с прошлым дэшбордом отмечаем переход 1 показателя в блоке монетарных условий и 2 показателей в блоке экономических условий в зону перегрева. В январе 2023 года из-за значительного ускорения экономической активности при сохранении положительного прироста в ценах наблюдался рост перегрева в экономике. Такое развитие экономики происходит во многом благодаря восстановительному росту пострадавших в прошлом году отраслей экономики.

Мы полагаем, что баланс текущих показателей соответствует некоторому смягчению инфляционного фона за счет ослабления давления со стороны потребительского спроса. Нестабильные и высокие инфляционные ожидания, продолжающийся рост базового инфляционного давления и сохранение повышенных фискальных стимулов, во многом поддерживающих потребительскую активность, объясняют преобладание проинфляционных рисков. В связи с этим мы ожидаем сохранения базовой ставки на текущем уровне и поддержания регулятором ястребиной риторики в целом даже после разворота инфляционного тренда.