Публикации по теме

Сегодня мы опубликовали наше видение развития макроэкономической ситуации и прогнозы по основным экономическим индикаторам.

Глобальная деловая активность постепенно слабеет и едва ли находится в зоне роста. Последствия высокой инфляции и антиинфляционных мер ослабляют спрос и ограничивают возможности расширения бизнеса. Объемы глобальной торговли показывают слабоположительный рост, однако ситуация оценивается как неустойчивая в результате ухудшения экономических перспектив в большинстве развитых стран.

При этом геополитическая нестабильность на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке усиливается. Последствия изменяющегося климата создают дополнительные риски роста ценового. Проинфляционный баланс рисков способствует удлинению периода жесткой монетарной политики.

По итогам 9 месяцев темп развития экономики Казахстана замедлился до +4.7%. Основным фактором стали проблемы в сельскохозяйственной отрасли. Ее развитие показало падение на -9.9% за счет высокой базы 2022 года и неблагоприятных для урожайности погодных условий на севере страны. Главными двигателями роста экономики остаются строительство, торговля, а также промышленность.

В результате более быстрого развития экономики в текущем году мы ожидаем рост ВВП по итогам года в диапазоне 4.6-5.0%. 

Инфляция продолжила замедление и в октябре сложилась на уровне 10.8%. При этом месячный прирост цен ускорился. Во-первых, за счет исчерпания сезонных факторов, и во-вторых, вследствие роста импортных цен из-за ослабления тенге к доллару почти на 2%. Глобальный рост цен на сахар и зерновые, введение торговых ограничений на сельскохозяйственные товары в основных странах-экспортерах, повышенная геополитическая напряженность будут оказывать давление на продовольственную инфляцию в стране. Кроме того, сохраняющийся потенциал фискальных стимулов и активный канал потребительского кредитования способствует дальнейшему поддержанию спроса перегретым. По прогнозам команды Jusan Analytics инфляция по итогам года сложится около 10-11%.

В октябре средний курс доллара ослаб почти на 2% и составил 477 тенге. Факторами ослабления выступили снижение базовой ставки и глобальное укрепление доллара на фоне рисков по дальнейшему ужесточению денежно-кредитных условий в США. При этом к концу месяца поддержку курсу оказало улучшения странового рейтинга и дополнительная продажа валюты из Нацфонда. Мы ожидаем корректировку курса в диапазоне 472 – 489 тенге за доллар по итогам года.   

Сегодня мы представляем нашу очередную презентацию с видением развития макроэкономической ситуации и обновленными прогнозами макроэкономических показателей по итогам проведенного прогнозного раунда команды Jusan Analytics «Сентябрь, 2023». 

Существующий баланс рисков говорит в пользу сохранения жестких финансовых условий в мире и умеренной вероятности возникновения новых вызовов для глобальной экономики, благодаря продолжающемуся геополитическому конфликту. По сравнению с прошлым периодом мы отмечаем некоторое усиление рисков финансовых рынков, связанных с продолжающимся циклом повышения процентных ставок на фоне медленного снижения глобального ценового давления. Экономическая активность находится в зоне минимального за последние 7 месяцев роста. Основным тормозом в мировом производстве выступает большая четверка европейских стран (Германия, Франция, Италия и Испания).

Ввиду переоцененности негативных ожиданий мы продолжаем наблюдать постепенную корректировку прогнозов ведущих МФО. По июльскому прогнозу МВФ рост глобального ВВП на этот год был повышен с 2.8% до 3.0% с последующим сохранением таких же вялых темпов роста в 2024 году. Основным риском для текущих прогнозов МФО по перспективам глобальной экономики выступает рост цен и дальнейшие антиинфляционные меры.

Пока мы отмечаем постепенное ослабление инфляции в ведущих экономиках: в США с 6.4% до 3.2%, в Еврозоне с 9.2% до 4.3%, в Великобритании с 10.1% до 6.7%.  При этом беспокойство вызывает наблюдаемый с конца августа рост цен на нефть и топливо, который может ограничить дальнейшее снижение глобального ценового давления.

Глобальный долг продолжает бить новые рекорды и является ключевой уязвимостью для всех стран в мире на пути к сохранению финансовой устойчивости. Неопределенности добавляют продолжающийся геополитический конфликт и неблагоприятные погодные условия, которые среднесрочно способствуют сохранению повышенной инфляционной среды и возможным конъюнктурным колебаниям.

Среднемесячная цена на нефть марки Brent в сентябре впервые с августа 2022 года составила 92.9 долларов и выросла почти на 9.0% по сравнению с августом. В результате сокращения поставок сырья на рынке нефти (в частности, со стороны Саудовской Аравии), смягчения опасений по поводу спроса со стороны Китая и сокращения мировых запасов, мы ожидаем до конца года стабилизацию цен в диапазоне 92-101 долларов.

По итогам 8 месяцев темп развития экономики Казахстана ускорился на 0.1% по сравнению с данными за 7 месяцев и сложился на уровне +4.9%. Позитивная динамика роста сохраняется во всех отраслях экономики, однако демонстрирует разнонаправленные тренды. Основной причиной ускоренного роста остаются строительство, торговля и промышленный сектор. Тогда как наибольшее негативное влияние оказало сельское хозяйство, где падает растениеводство в результате как неблагоприятной погоды на севере страны, так и хорошего урожая прошлого года.

В результате более быстрого развития экономики в текущем году в рамках нового прогнозного раунда нами был пересмотрен прогноз роста ВВП на текущий год: 4.2-5.0%. На это будут влиять устойчивый внутренний и внешний спрос, продолжающаяся инфраструктурная модернизация и ремонтные работы из-за накопленных проблем в сфере ЖКХ, ослабевающее ценовое давление совместно с восстановлением доходов населения и повышенными расходами бюджета.

Таким образом в текущем году мы ожидаем сохранения экономики в зоне перегрева, что в долгосрочной перспективе может негативно сказаться на инфляции.

Инфляция продолжает замедление и по итогам 9 месяцев сложилась на уровне 11.8%, что оказалось ниже наших ожиданий. В будущие месяцы мы ожидаем дальнейшего ускорения темпов месячной инфляции. Согласно обновленным прогнозам мы ожидаем инфляцию к концу года на уровне 10.7-12.2%.

В сентябре средний курс доллара заметно ослаб и составил 467.86 тенге, что превысило наши ожидания и послужило одной из причин пересмотра прогноза в сторону ослабления тенге. Основными предпосылками для этого служат снижение предложения иностранной валюты на рынке, ожидания по снижению базовой ставки, значительный рост импорта и рост ставок ФРС вместе с глобальным укрепление доллара. В результате, мы ожидаем корректировку курса в диапазоне 472 – 489 тенге за доллар по итогам года.   

Сравнение результатов базового сценария прогнозного раунда Jusan Analytics «Июнь, 2023» и «Сентябрь, 2023» и календарь будущих прогнозных раундов представлены в конце нашей публикации «Обзор экономики».

Сегодня мы представляем нашу очередную презентацию с видением развития макроэкономической ситуации и обновленными прогнозами макроэкономических показателей по итогам проведенного прогнозного раунда Jusan Analytics «Июнь 2023». 

По сравнению с прошлым месяцем мы не отмечаем значительных изменений в глобальной экономической среде, поэтому паутина вызовов и проблем сохраняет свои масштабы. Мы отмечаем высокие риски со стороны продолжающегося ужесточения монетарных условий ведущими ЦБ для развивающихся стран и сохраняющегося давления от сохраняющейся геополитической напряженности. Наличие большого масштаба рисков, вероятность которых в текущих условиях повышена, а часть уже реализована, обуславливает разбалансировку рыночных сил и реактивность реакции к поступающим событиям.

В июне цена нефти марки Brent начала свое восстановление, увеличившись на 3.5% по сравнению с маем до 74.7 долларов. После заявления ОПЕК+ о продлении сокращения добычи сырой нефти до 2024 года прогнозируется небольшое сокращение мировых запасов нефти в шести последующих кварталах, что в свою очередь будет служить сдерживающим фактором и приведет по нашим оценкам к стабилизации цен в коридоре 71 – 80 долларов за баррель. 

По данным за 5 месяцев 2023 года реальный рост ВВП несколько замедлился с 5.0% до 4.5%. Замедлению послужили по большей части циклические отрасли: это торговля и строительство. Однако, неожиданным для нас стало снижение обрабатывающей промышленности, которое произошло из-за снижения темпов производства продовольственных товаров.

Однако в результате более быстрого развития экономики в текущем году, чем мы ожидали ранее, в рамках нового прогнозного раунда нами был пересмотрен прогноз роста ВВП на текущий год: 4.5% при базовом сценарии и 4.8% при оптимистичном. На это будут влиять постоянная государственная поддержка отраслей, снижающееся ценовое давление, растущая потребительская активность, планируемые государством строительство и реконструкции теплоснабжения, новых производственных проектов и жилых зданий.

Таким образом в текущем году мы ожидаем сохранение экономики в зоне перегрева и ожидаем устойчивый спрос, что в долгосрочной перспективе может негативно сказаться на инфляции.

Инфляция продолжает замедление и по итогам полугодия сложилась на уровне 14.6%, что ниже наших ожиданий. Ценовые ожидания населения вопреки этому продолжают ухудшаться и становятся более неуправляемыми. Наши обновленные прогнозы предполагают более длительный период стабилизации инфляционных ожиданий и перенос реакции потребительских цен на объявленное повышение цен на ГСМ и ЖКУ во второй половине года. В результате наши оценки по дальнейшему росту цен увеличились и по итогам года мы ожидаем инфляцию в диапазоне 12.8-14.8%. 

В июне средний курс доллара составил 448.82 тенге, что соответствовало нашим ожиданиям в рамках оптимистичного сценария. Однако, учитывая волатильные инфляционные ожидания населения НБРК и ожидаемое более медленное снижение базовой ставки, что выступает одним из главных факторов поддержки курса, мы ожидаем корректировку курса в диапазоне 450 – 466 тенге за доллар по итогам года.   

Сравнение результатов прогнозных раундов Jusan Analytics «Март 2023»и «Июнь 2023», а также календарь будущих прогнозных раундов представлены в конце нашей публикации «Обзор бизнес среды и трендов».

Сегодня мы представляем нашу очередную презентацию с видением развития макроэкономической ситуации.

Площадь карты рисков за прошедший период несколько сместилась в сторону усиления рисков сокращения глобального спроса, долгового и финансового кризисов как следствие продолжения курса на ужесточение финансовых условий. Несмотря на уже значительный масштаб повышения ставок ведущими центральными банками, их риторика остается ястребиной.

Что касается нефти, по нашему мнению, несмотря на усилия ОПЕК по поддержанию цены, предпосылки для снижения цены (наращивание добычи отдельными странами, слабое восстановление мировой экономики, и, в частности, Китая) являются доминирующими.

Слабая конъюнктура на нефтяных рынках в свою очередь негативно отражается на торговом балансе страны. После 4 кварталов профицита в 2022 году в 1 квартале 2023 года текущий счет стал отрицательным и сложился с дефицитом в 1.6 млрд долларов США.

При этом сохраняется высокий спрос со стороны России на непродовольственные товары из Казахстана.

По данным за 4 месяца 2023 года реальный рост ВВП продолжил ускорение и составил 5.0%, что выше наших ожиданий в 4.9%. Такой рост экономики обусловлен растущим потребительским спросом, расширенным стимулированием развития отраслей со стороны государства, быстрорастущей внешней торговлей, исполнением планов развития, наращиванием внешнего заимствования и стабилизацией работы горнодобывающей отрасли. В результате ускоренного роста циклических отраслей мы ожидаем сохранение экономики в зоне перегрева до конца года, что создает дополнительное давление на цены.

Уровень фактической инфляции в марте-апреле 2023 года складывается несколько лучше наших ожиданий (16.8% против 17.1%). Во многом благодаря крепкому курсу тенге, динамика прироста цен на непродовольственные товары складывается более сдержанно, чем мы прогнозировали. Эффект от роста цен на ГСМ и тарифов на ЖКУ еще на транслировался полностью на стоимости других товаров и услуг, а также сглаживается сезонным удешевлением продовольствия и сдержанной динамикой цен на импортные товары. При этом мы считаем, что инфляционный фон останется повышенным за счет нестабильности ценовых ожиданий и частично восстанавливающейся покупательной способности доходов населения. Благодаря прошедшей в начале года индексации доходов и заработных плат населения, а также дополнительной бюджетной поддержке динамика реальных доходов населения движется в положительную зону.

Динамика курса тенге складывалась почти как мы прогнозировали в оптимистичном сценарии: 446.7 тенге за доллар (факт) против 449.7 тенге за доллар (оценка Jusan Analytics).

Во второй половине июня будет проходить очередной прогнозный раунд Jusan Analytics, где мы будем уточнять свои прогнозы и их предпосылки. Поэтому хотели бы анонсировать обновление прогнозов уже в следующей публикации ежемесячного «Обзора бизнес среды и трендов».

Сегодня мы опубликовали наше обновленное видение развития макроэкономической ситуации. 

Прогнозы основных макроэкономических индикаторов сохранились на прежнем уровне. Площадь карты рисков стабилизировалась на уровне оценок прошлого обзора. Исключением стали риски фондового рынка, оценка вероятности которых несколько снизилась за счет роста уверенности участников рынка в готовности уполномоченных надзорных и монетарных органов оперативно реагировать экстренными мерами на угрозы возникновения финансовой нестабильности. Обширность списка рисков, а также одинаково высокая вероятность их реализации повышают «нервозность» рынков. Котировки и прогнозы на любые новости, имеющие ноту негатива, реагируют сверхволатильностью.

Экономика Казахстана сохраняет хорошие темпы роста. Темпы развития экономики по итогам марта превысили наши прогнозы за счет неожиданного скачка в строительстве. Мы сохраняем свои прогнозные оценки роста ВВП по итогам текущего года на уровне 4.0-4.5%. При этом отмечаем усиление перегрева в экономике за счет избыточного стимулирования спроса. Неоднородный рост цен, нестабильные ожидания, отклонение от бюджетного правила, вместе с реализацией рисков на рынках ЖКУ и ГСМ создают среду для роста вероятности пессимистического сценария наших прогнозов по инфляции. Напомним, что по итогам года мы ожидаем уровень инфляции в диапазоне 12.4-14.3%. Прогноз по курсу тенге к доллару США предусматривает его ослабление по итогам года до 478 тенге за доллар, а в мае колебания в интервале 448-461 тенге за доллар.

По итогам 3 месяцев 2023 года рост КЭИ увеличился с 4.0% до 5.1% 

Главным драйвером такого ускорения развития экономики стал реальный сектор, где наблюдался скачок роста строительства. При этом некоторое снижение темпов роста отмечалось в отрасли связи и горнодобывающем секторе. 

Рост строительной отрасли ускорился с 12.8% до 15.7%. Строительство жилых зданий в квартале выросло на 4.0%, нежилых зданий на 21.1% и сооружений на 18.1%. Ускоренное развитие отрасли происходит на фоне продления старых и введения новых ипотечных программ, растущих инвестиций в основной капитал (+16.1%, в прошлом году 1.5%), сдачи строительных проектов и постоянной поддержки отрасли со стороны государства. 

Неоднозначная ситуация продолжается в промышленном секторе, который вырос по данным за 3 месяца с 1.6% до 2.8%. Рост произошел благодаря обрабатывающему сегменту, где наблюдалось ускорение валового выпуска до 5.4%. По сравнению с прошлым годом увеличилось производство электрического оборудования (+60.1%), текстильных изделий (+57.6%), легкой промышленности (+37.8%), машиностроения (+35.3%), производства мебели (+19.9%), металлических изделий (+14.6%), напитков (+12.5%), одежды (+11.7%) и продуктов питания (+8.1%). Снижение по итогам квартала отмечалось в металлургическом производстве (-5.2%) и табачных изделиях (-3.8%). 

Вместе с тем, рост горнодобывающей отрасли продолжил замедление и сложился около нулевым (+0.2%). В сравнении с прошлым годом продолжилось падение добычи угля (-13.7%) и железных руд (-29.1%). При этом выросла добыча прочих полезных ископаемых (+22.7%). Некоторый рост наблюдался в добычи основного экспорта товара нефти (с 0.1% по данным за январь-февраль до 0.7% по данным за квартал). Этот сектор экономики продолжает демонстрировать высокую зависимость от внешних факторов.

В секторе услуг отмечалась разнонаправленная динамика развития основных отраслей. Так, развитие сферы телекоммуникаций и связи продолжило замедление до 10.8%. Торговая отрасль сохранилась на прежнем уровне. И только отрасль транспорта и складирования выросла и составила 7.6%. 

В отрасли связи замедление роста произошло в основном за счет снижения скорости развития услуг сети Интернет и телевидения. В торговой отрасли торможение отмечается в розничном сегменте: темп роста непродовольственных товаров снижается, а продажа продовольственных товаров упала еще сильнее до 5.9% из за высокого ценового давления, что в свою очередь влияет на покупательную способность населения. 

Оптовая торговля продемонстрировала рост до 11.1%, что обеспечивалось ростом продаж непродовольственных товаров и товаров производственно-технического назначения, а продажи продовольствия остались на прежнем уровне. В результате в торговой отрасли наблюдаются признаки стагнации. 

Транспорт и складирование растет за счет восстановления грузооборота (+0.2%), роста перевозки пассажиров (+16.2%) и пассажирооборота (+25.9%). В результате, доходы предприятий от перевозок составили 1.16 трлн тенге

Сегодня мы опубликовали наше видение развития макроэкономической ситуации и прогнозы по основным экономическим индикаторам.

Площадь карты рисков расширилась по сравнению с прошлым месяцем из-за дестабилизации мирового финансового сектора. При этом происходит планомерное снижение главенствующих весь прошлый год экономических рисков: инфляция, разрыв цепочек поставок.

Происходящая ситуация с западными банками ведет к росту риск-премии по займам и фондовому рынку. Эта ситуация – закономерный результат проведения жестких мер по ДКП и неправильного риск-менеджмента ряда банков, а не системный финансовый кризис.

Экономика Казахстана демонстрирует хорошие темпы роста. Расширение фискального стимулирования, стабилизация в горнодобывающей промышленности и ожидаемое ослабление ценового давления стали факторами пересмотра наших прогнозов по росту ВВП с 3.8-4.3% до 4.0-4.5%. При этом отмечаем наличие устойчивого перегрева в экономике за счет избыточного стимулирования спроса. С одной стороны это приводит к высоким значениям роста ВВП, а с другой влияет на сохранения проинфляционности и поддержания высоких значений базовой ставки.

Ослабление внешнего инфляционного давления, стабильный обменный курс и длительное поддержание сдерживающих монетарных условий, которые ограничивают потребительскую активность, вместе с ослаблением рисков со стороны инфляционных ожиданий послужили причиной пересмотра прогнозов по будущей динамике потребительской инфляции. По новым базовому сценарию наших прогнозов инфляция снизится до 13.4% (предыдущая оценка – 15.1%). Прогноз по курсу тенге предусматривает его ослабление по итогам года до 477 тенге за доллар США, а в апреле на уровне 456-466.

По итогам 2 месяцев 2023 года рост КЭИ замедлился и составил 4.0%

Незначительное охлаждение произошло за счет замедления роста сектора услуг с 7.6% до 5.0%. При этом сектор производства товаров, наоборот, вырос с 2.3% до 2.7%.

Главные отрасли экономики продолжили развитие в положительной динамике, при этом некоторое снижение темпов роста отмечалось в отрасли связи, оптовой и розничной торговле, транспорте и складировании, а также в горнодобывающем секторе.

В реальном секторе наибольший рост демонстрировала строительная отрасль на 12.8%. Строительство жилых зданий в январе-феврале сократилось на 11.8%. При этом строительство нежилых зданий выросло на 35.4%, что перекрыло отрицательное влияние жилищной части. Постройка сооружений увеличилась на 5.3%. Такой рост отрасли происходит за счет увеличения инвестиций в основной капитал на 19.3% (в прошлом году +2.6%), сдачей строительных проектов и продолжительной поддержки отрасли со стороны государства.

В сельскохозяйственной отрасли наблюдалось ускорение темпов роста до 3.9%, что обусловлено увеличившимся производством основных видов продукции животноводства на 4.1%.

Неоднозначная ситуация наблюдалась в промышленном секторе, который вырос на 1.6%. Замедление роста отмечалось в горнодобывающей отрасли с 1.2% до 0.5%. Снижение в сравнении с прошлым годом отмечается в добычи угля (-15%) и железных руд (-29.8%). Негативный эффект позволили нивелировать добыча цветных металлов (+7.6%) и прочих полезных ископаемых (+12.9%). В это же время, добыча сырой нефти и газа осталась на уровне прошлого года, что, по нашему мнению, связано в том числе с очередными проблемами по отгрузке нефти на КТК.

В обрабатывающем секторе рост Индекса промышленного производства составил 2.5%. Такое развитие сектора было обеспечено благодаря ускоренному производству текстильных изделий (+54.1%), электрического оборудования (+48.7%), легкой промышленности (+34.3), машиностроения (+31.5%) и напитков (+22.6%). Снижение произошло в металлургическом производстве (-11.3%) и производстве табачных изделий (-2.6%).

Охлаждение в секторе услуг произошло из-за замедления темпов роста основных отраслей, что было ожидаемым после «пиковых» значений января.

Так, рост на рынке телекоммуникаций и связи замедлился с 18.1% до 12.0%, торговли – с 19.4% до 11.5%, а отрасль транспорта и складирования – с 8.0% до 6.1%.

Отрасль связи растет за счет услуг сети Интернет (+22.3%) и телевидения (+16.5%), развитие которых поддерживается государственными программами и планами.

Снижение темпов роста наблюдалось в розничной и оптовой торговли. При этом главное негативное влияние на розницу продолжают оказывать продовольственные товары, снижение которых углубилось до -5.5%, что продолжает происходить из-за падения реальных доходов населения и значимого роста цен. Оптовой сегмент демонстрирует более стабильный рост продаж как продовольственных, так и непродовольственных товаров.

В отрасли транспорта и складирования хорошие показатели отмечались по перевозке пассажиров (+19.0%) и пассажирообороту (+33.8%). В результате, доходы предприятий от перевозок составили 738.0 млрд тенге.

За первый месяц 2023 года КЭИ продемонстрировал хороший рост и составил 5.0%.

Такое ускоренное развитие было обеспечено ростом реального сектора (+2.3%) и сектора услуг (+7.6%). Во всех главным отраслях экономики наблюдалась положительная динамика, при этом основной вклад в рост внесли отрасли сферы услуг: оптовая и розничная торговли, отрасль связи. В реальном секторе наибольший рост отмечался в строительстве.

Промышленность, по данным за январь 2022 года, выросла на 1.4%. Впервые с октября прошлого года горнодобывающая отрасль перешла в зону роста и составила 1.2% (7.2% в январе 2022). Такой рост обеспечила добыча нефти (+1%), цветных металлов (+9.1%) и прочих полезных ископаемых (+7.6%). Однако в сравнении с прошлым годом наблюдалось снижение добычи угля и продолжилось снижение добычи железных руд.

ВДС обрабатывающей сферы выросла на 1.6% в результате увеличения производства фармацевтических продуктов (+51%), продуктов питания (+9.8%), напитков (+33.2%), текстильных (+25.5%) и табачных изделий (+21.3%), машиностроения (+12.1%). При этом снизились производство одежды (-13.8%) и металлургическое производство (-7.4%).

Внушительный прирост на 12.5% демонстрировала строительная отрасль. В январе строительство жилых зданий в сравнении с аналогичным периодом прошлого года сократилось на 31.5%, нежилых зданий, наоборот, выросло на 39.1%, что перекрыло отрицательное влияние жилищной части. Постройка сооружений увеличилась на 14.4%. Это, по нашему мнению, произошло благодаря увеличению инвестиций в основной капитал, сдачи строительных проектов и продолжительной поддержки отрасли со стороны государства.

В сфере услуг все главные отрасли демонстрировали хороший рост.

Так, рост на рынке телекоммуникаций и связи составил +18.1%, а в торговле +19.4%: розничный сектора вырос на 20.8%, а оптовый на 18.8%.

Такой ускоренный рост отраслей объясняется эффектом низкой базы прошлого года из-за январских событий.  При этом развитие отрасли связи поддерживается государством через нацпроекты в целях обеспечения граждан качественным интернетом, а торговая отрасль поддерживается кредитование со стороны банков.

В отрасли транспорта и складирования, согласно данным БНС, произошел пересмотр методики, в результате чего в январе отмечается рост в 7.9% (по новой методике в прошлом году рост был +8.6%). Рост обеспечивался ускорением пассажирооборота на 49.3% и ростом перевозок пассажиров на 32.5%. Доходы предприятий от перевозок в первый месяц текущего года составили 371.5 млрд тенге.

Рост КЭИ по итогам 2022 года составил 3.5%. В декабре темпы роста КЭИ демонстрировали хорошую восстанавливающую динамику (+5.1%).

Основной вклад в рост экономики в 2022 году внесли сельское хозяйство, строительство и связь. При этом наиболее негативное влияние оказал сектор промышленности. Таким образом, к концу года наблюдалось некоторое восстановление как сектора производства услуг, так и сектора производства товаров.

Сельскохозяйственная отрасль выросла на рекордные 9.1% в результате одного из самых высоких урожаев зерновых за последнее десятилетие, что произошло на фоне увеличенного со стороны государства финансирования уборочных работ и повышения доступности сельхозтехники через лизинг.

Строительная отрасль, несмотря на удорожание себестоимости, продемонстрировала внушительный прирост к концу года и в результате выросла на 9.4%. Строительство жилых зданий в 2022 году выросло на 13.7%, нежилых на 21.7% и сооружений на 9.7%. Такой рост, как мы считаем, объясняется запуском крупных строительных проектов, завершением ремонтных работ и продолжительным фискальным стимулированием.

Проблемным сектором в прошлом году стала промышленность. Горнодобывающая отрасль из-за ремонтных работ на крупных месторождениях, множественных остановок работы КТК и снижения поставок черных металлов в Россию стала замедляться с апреля и по итогам года снизилась на 1%. За год добыча нефти снизилась на 1.9%, природного газа на 1%, железных руд на 20.6% и других полезных ископаемых на 7.6%.

Замедляющуюся динамику демонстрировала обрабатывающая промышленность, темпы роста которой к концу года снизились до 3.4%.

Охлаждение наблюдалось в производстве табачных изделий (с 9.8% по данным за 11 месяцев до 7.9%), производства текстильных изделий (с 8.1% до 5.3%), металлургического производства (с 3.9% до 1.9%). В сравнении с 2021 годом снизилось производство мебели (-10.7%), фармацевтических (-10.3%) и молочных (-7.1%) продуктов.

В сфере услуг хороший рост наблюдался на рынке телекоммуникаций и связи (+8.0%). Это объясняется более быстрым развитие услуг интернета против замедления услуг телефонных связей. Отрасль транспорта и складирования сохранялась последние месяцы на уровне из-за падения перевозок грузов на 2.8% и замедления темпов роста грузооборота до 1.0%.

Продолжившийся рост наблюдался в торговле, которая после замедлений в летне-осенний период, по итогам года выросла на 5.0%. Темпы роста розничной торговли составили 2.1%, оптовой – 6.3%. В условиях ценового давления в экономике прошедший год изменил тренды внутри отрасли, где наблюдалась не только переориентация рынка продовольственных товаров на оптовый сегмент, но и сокращение спроса на них. При этом множество программ рассрочек и рост розничного кредитования поддержали спрос на непродовольственные товары.

Команда Jusan Analytics подвела экономические итоги года и определила 5 главных событий 2022 года

За 11 месяцев 2022 года рост КЭИ продемонстрировал восстанавливающую динамику и составил 3.2%.

Восстановление темпов роста демонстрирует сектор производства услуг, тогда как сектор товаров продолжает свое замедление. Охлаждение по-прежнему наблюдается в секторе строительства и промышленности. Хорошее восстановление произошло в отрасли торговли. А стабильный рост наблюдается в сельском хозяйстве и связи.

Промышленный сектор стагнирует: горнодобывающая отрасль остается в отрицательной зоне с незначительным улучшением (с -1% за 10 месяцев до -0.9% сейчас), рост обрабатывающей отрасли снижается с 4.3% до 4.2%. Проблемными остаются сектора добычи: добыча сырой нефти (-2.2%), природного газа (-1.4%), железных руд (-20.2%) и прочих полезных ископаемых (-8.9%). В обрабатывающем же секторе небольшое снижение происходит из-за замедления роста производства табачных изделий (с 12.7% до 9.8%), легкой (с 7.8% до 6.9%) и металлургической (с 4.4% до 3.9% промышленностей.

В строительной отрасли происходит охлаждение темпов роста из-за снижения роста строительства нежилых зданий и сооружений.

При этом значительное ускорение роста произошло в секторе торговли, где розничная торговля выросла с 1.4% до 2.0%, а оптовая с 5.3% до 6.0%. Однако, охлаждается рост торговли продовольственными товарами, что, по нашему мнению, связано с растущим инфляционным давлением и покупательской способностью населения (продовольственная инфляция в ноябре +24.1%).

В сфере услуг отрасль транспорта и складирования сохранилось практически на уровне из-за падения перевозок грузов на 3.1% и снижения темпов роста грузооборота до 1.8%.

Рост в сельскохозяйственной отрасли достиг 8.5% благодаря хорошему урожаю в текущем году. Тогда как, на рынке телекоммуникаций и связи рост составил +7.6%: продолжают расти услуг интернета в Алматы и Астане.

За 10 месяцев 2022 года рост КЭИ, как мы и ожидали, продолжил замедление и составил 3.1%. Рост по итогам 9 месяцев достигал 3.5%.

Снижение темпов роста наблюдается в секторах производства товаров и услуг. Охлаждение происходит в промышленности, торговле, транспорте и складировании. При этом выросли сельское хозяйство и связь.

Промышленный сектор замедляется: горнодобывающая отрасль перешла в отрицательную зону (-1%), рост обрабатывающей отрасли снизился с 4.6% до 4.3%. Проблемы наблюдаются в добычи сырой нефти (-2.5%), природного газа (-1.5%), железных руд (-18.5%) и прочих полезных ископаемых (-9.9%).

Строительная отрасль начинает возвращаться к своему потенциальному уровню после ранее наблюдаемого на рынке перегрева.

Проблемы в промышленности влияют и на отдельные секторы сферы услуг. Так, внутренняя торговля продолжила замедляться с +4.3% до +4.1%. Мы полагаем, что замедление объясняется ростом цен на продовольствие (+23.1% г/г в октябре) и высокой базой прошлого года. В транспорте и складировании рост охладился с 4.8% до 3.9% из-за падения перевозок грузов на 2.9% и снижения темпов роста грузооборота с 3.0% до 2.5%.

При этом рост сельскохозяйственной отрасли достиг 8.2% благодаря хорошему урожаю.

Рынок телекоммуникаций и связи, в свою очередь, показывает опережающее развитие (+7.1%). Это объясняется ростом услуг интернета в Алматы и Астане.

Рост КЭИ продолжает замедляться с +3.7 по итогам 8 месяцев 2022 до +3.5% за 9 месяцев.

Снижение темпов роста отмечается по 4 из 6 секторов экономики: в промышленности, строительстве, торговле, транспорте и складировании.

В промышленности замедление коснулось обрабатывающей и горнодобывающей отраслей. Последняя сохранилась на уровне прошлого года из-за проблем в нефтегазовой отрасли и металлургии. Добыча нефти сократилась из-за ремонтных работ на Кашагане и Тенгизе, тогда как добыча металлов просела из-за проблем с поставками железных руд в Россию.

Замедление строительства, по нашему мнению, связано с удорожанием цен на строительные материалы, снижением инвестиций в жилищное строительство, завершением крупных государственных проектов.

Вместе с тем, проблемы реального сектора влияют и на сферу услуг, где происходит снижение торговли, транспорта и складирования. Наблюдаемое ослабление роста внутренней торговли с +5.2% до +4.3% вероятно связано как с растущими ценами на продовольствие (+22.2% г/г в сентябре), так и угасанием положительного шока торговли с РФ. Несмотря на то, что в денежном выражении продажи продовольственных товаров растут, в физических объемах они сокращаются. В оптовой торговле напротив отмечается рост продаж продовольственных товаров, что может говорить о переориентации рынка торговли больше на оптовый сегмент.

По последним данным рост КЭИ замедляется: с +6.5% по итогам 1 квартала до +3.7% за 8 месяцев.

Главные секторы экономики продолжают демонстрировать рост по сравнению с прошлым годом, но в сравнении с прошлыми месяцами отмечается замедление темпов в самых крупных – промышленности и торговле.

В промышленности негативное влияние на темп роста оказывает ключевой сектор – горнодобывающий. Связано это с остановкой добычи нефти из-за внеплановых ремонтных работ на Кашагане и плановых на Тенгизе, а также из-за постоянных перебоев в работе самого крупного трубопровода Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), по которому экспортируется большая часть добываемой нефти.

Однако, если ранее добыча металлических руд могла частично нивелировать проблемы нефтегазового сектора, то сейчас определённые проблемы присутствуют и тут.

Так, согласно последним данным, происходит замедление добычи руд. Подобная стагнация, по нашему мнению, связана со значительным спадом поставок черных металлов, железных руд и концентратов из Казахстана в Россию. Добыча железных руд упала на 15.5%.

Наблюдаемое ослабление роста внутренней торговли с 6.2% до 5.2% связано с растущими ценами на продовольствие (+20.8% г/г в августе) и ухудшением инфляционных ожиданий. Это все приводит к тому, что люди отдают значительно больше денег за продукты, соответственно, их потребление сокращается. В свою очередь сокращаются физические объемы продаж продовольственных товаров в розничном секторе. При этом в денежном выражении они растут. Вместе с тем, в оптовой торговле отмечается рост продаж продовольственных товаров, что может говорить о переориентации рынка торговли больше на оптовый сегмент.