Ожидания по базовой ставке (07.04.2023)

Темпы месячного прироста цен продолжают превышать исторические значения. Текущее сокращение потребительской инфляции до 18.1% обеспечивается по большей части техническим эффектом в расчетах и укрепившимся тенге. В остальном, проявления других дезинфляционных факторов мы пока не отмечаем.

Проинфляционные риски с последнего решения НБРК о сохранении базовой ставки (27.02.2023) только усилились. Так, например, было принято решение об очередном расширении средств для фискальной поддержки в текущем году, цены на ЖКУ выросли. В скором будущем также ожидается проинфляционный импульс от планируемого повышения цен на ГСМ. Как мы отмечали ранее, это решение является вынужденной мерой, предпринимаемой для поддержания развития отрасли и постепенного нивелирования эффекта асимметрии цен внутри страны и в соседних странах, чтобы избежать риска оттока ГСМ к соседям.

Инфляционная среда стала менее благоприятной и требует поддержки со стороны сдерживающих монетарных условий еще какое-то время.

Наблюдаемое в феврале снижение инфляционных ожиданий населения мы пока не оцениваем как устойчивый тренд и принимать их в счёт ослабления инфляционной среды тоже не следует (данные марта 2023 года на момент публикации отсутствуют). Кроме того, недавно опубликованные результаты макроопроса представителей бизнеса от НБРК показывают ухудшение оценок будущей инфляции с 11.8% до 12.2%.

Сохранение базовой ставки на прежнем уровне позволит управлять рисками, которые сейчас смещены в сторону ухудшения, а также будет отражать ястребиный курс регулятора и соответствовать его прошлому форвард гайденсу.